途灵龙行平台、天使座主动安全防护、华为星河通信、鸿蒙ALPS座舱2.0、华为车语系统2.0、华为巨鲸电池2.0......
在刚刚过去的鸿蒙智行尊界技术发布会上，尊界S800所搭载的多项黑科技引起了台下的阵阵掌声。
但和尊界的光鲜亮丽相比，背后的硬件制造商江淮汽车(600418.SH)却略显落寞。
从基本面看，这家公司几乎难以令人乐观。
不久前，还迎来了两个坏消息：
一个是，1月江淮汽车销量约3.56万辆，同比下降9.39%。拉长时间看，江淮汽车已是连续四个月销量同比下滑。尽管公司积极布局新能源领域，但目前转型成效甚微；
另一个则是，2024年公司预计实现归母净利润-17.7亿元左右，同比由盈转亏；预计扣非后净利润-27.4亿元左右。在此之前，江淮汽车扣非后净利润已连续七年为负。
曾几何时，就是这样一家基本面“频频亮红灯”的企业，一度在资本市场上屡创佳绩——
在刚过去的2024年，江淮汽车的股价一度突破千亿大关，甚至超越了老牌车企广汽。
点燃资本市场对江淮汽车期待的，正是华为智选车与江淮合作推出的全新车型“尊界”。
这让不少投资者联想到了赛力斯的逆袭。
但作为鸿蒙智行旗下价格最高的超豪华产品，动辄百万的售价对当下的任何一家中国车企来说都是难度系数极高的挑战，大家都没有经验，没有一家车企可以保证能成功。
即使是强如华为，在“鸿蒙四界”中，目前真正跑出来的只有也仅有一个问界。换句话说，不是每条“鱼”都能跃过龙门。尊界不是问界，江淮汽车也成不了赛力斯。
在2月20日鸿蒙智行尊界S800的技术发布会当天，江淮汽车收盘价仅有38.35元/股，比开盘价40元/股跌了4%。
1、谁是最大的“变速”？
当前，尊界的“靴子”还没有落地，但江淮的路已经越走越艰辛了。
从业绩上看，如果算上今年1月销量，江淮汽车已经连续四个月销量呈同比下滑态势，去年10-12月的降幅分别为20.15%、15.68%、11.06%。
分板块来看，江淮汽车商用车与乘用车分别实现销量23.63万辆、16.68万辆。在乘用车板块，SUV、MPV、轿车的销量分别同比下滑19.22%、19.98%、12.02%。
和国内其他车企不同的是，江淮汽车是少有的乘商并举的汽车集团。不过这些年，在新能源汽车市场高速发展的背景下，作为一家老牌车企，江淮汽车近年来虽然积极谋求新能源转型，但结果却不如人意。
从新能源乘用车表现来看，2024年江淮汽车新能源乘用车的销量为3.12万辆，同比增长8.2%，但占比仅为总销量的7.74%，不足乘用车销量的19%。
粗略估算，其新能源乘用车平均每月销量仅约2598辆。反观比亚迪则早在2022年3月起就停止了燃油车的整车生产。在2月14日，比亚迪更是突破历史高点，市值来到一万亿。
这意味着，江淮汽车落后其他中国车企的已经不止一个时代。
更重要的是，近年来，江淮汽车还采用了“左拥右抱”的战略。
一个最令公众有记忆的点是，2016年，江淮汽车与蔚来汽车合作，成为最早与造车新势力合作代工的企业之一。双方互惠互利，蔚来汽车授权江淮汽车使用期商标和技术，江淮汽车则负责生产制造。
虽然双方在2023年停止了合作，但期间无论是给蔚来的代工费用，还是最后转让给蔚来部分代工工厂资产，江淮汽车都赚的盆满钵满。
这直接导致了，对外寻求合作成为江淮的舒适区。
2017年，江淮汽车拿下大众汽车，以各出资50%的方式成立江淮大众，成为大众在华的第三家合资公司，随后双方就联手推出全新电动车品牌思皓。
但仅过了三年，江淮与大众的合作模式便开始“崩塌”。
原因是，先前推出的新车思皓E20X失利，后合资公司大众安徽的首款车型ID.UNYX也以惨淡收尾。
数据显示，2024年第三季度ID.UNYX累计售出373辆，其中7-9月销量分别为175辆、77辆、121辆。
由于表现不及预期，江淮汽车2024年业绩出现“滑铁卢”，公司预计2024年实现归母净利润-17.7亿元左右，同比由盈转亏；预计扣非后净利润-27.4亿元左右。
拉长时间来看，江淮汽车此前扣非后净利润已连续七年为负。
2017-2023年，其扣非后净利润分别为-0.93亿元、-18.77亿元、-9.78亿元、-17.19亿元、-18.84亿元、-27.95亿元、-17.18亿元。